道阻且艰

2023年2月7日，低气压持续盘旋在融创股东周年大会上空。

与2021年超百人的股东大会不同，这次既没有五星级酒店待遇，也没了各种娱乐项目门票，只有寥寥数人，在一个类似小包间的地方低调举行。

董事长孙宏斌还在出差奔忙，只能电话连线参与，首席财务官高曦也累于美元债务重组，在香港通过电话参加。

会议当晚，融创发出两份公告，一是修订及重述公司章程议案，二是公布当日全部议案投票结果。

预计在上半年是不可能了，出皮肤都是一些热门英雄，但是廉颇这个英雄玩家少，一般不太会出

公布的四项议案中，配发新股引起了较大的关注。

关于配发新股，大致可以理解为融创股东可以通过权益融资，既不用负债，王者荣耀2020廉颇皮肤，也不用降低原有持股比例，就可以低成本获取经营资金。

关于配发新股，大致可以理解为融创股东可以通过权益融资，既不用负债，也不用降低原有持股比例，就可以低成本获取经营资金。

2022年12月份返场。廉颇的虎年限定皮肤作为史诗级皮肤，玩家需要消耗888点券入手，对抗路的虎年限定皮肤给到了廉颇，考虑到廉颇的“虎将”身份，这个皮肤安排是没有任何问题的，参与首周优惠710点券即可，在2022年12月份会返场的。

但据市界2月8日发文，协纵策略管理集团联合创始人黄立冲指出，此次会议通过的是“标准授权”，并不等同于公司就能发新股。

重点在于，公司复牌后，才能在授权下发行不超过20%的新股。如果财务报表没有更新、公司停牌的话，一般来说是很难进行配股的。

从融创已公布的消息来看，公司财报只更新到了2021年的，还一直难产到2022年底才公布出来，2022年的半年报至今仍未更新。

而且就2021年的年报，数据也不是很乐观。报告显示，截至2021年底，融创中国的负债总额为10518.8亿元，资产总额为11765.5亿元，净资产为1246.7亿元。

融创体量庞大，资产数额巨大，但所带来的债务也达到了万亿之巨。

这样看还是太抽象，那我们先来看融创的到期债务。根据2021年年报，由于债务违约，融创合计1583.9亿元债务可能被要求提前还款，融创也将这部分债务划进了流动负债计量，算上这些的话，融创截至2021年底的即期借贷高达2351.5亿元，而同期的融创在手非受限现金为143.4亿元，受限现金为548.6亿元。

债务和现金流差额过于悬殊，实在没办法偿还债务的融创不得不进行债务展期。

2022年年报和半年报都没出来，但是2022年未经审核的营运数据出了，可以看到融创2022年销售业绩为1693.3亿元，比2021年少了4000亿元不止。

2023年1月的销售业绩也仅为72.3亿元，同比下降74.1%。2022年12月初，孙宏斌曾定下在2023年6月30日全面恢复健康的目标。但是销售业绩尚未回到正轨，融创短时间内要恢复元气恐怕没那么容易。

此前有传言称越秀即将以200亿战投融创，融创也在此次周年大会上予以否认，越秀似乎并不是融创的“白衣骑士”。

2022年9月份。廉颇6元在2022年9月份的时候返场，廉颇的6元皮肤是一款以战士为主题进行设计的，整个皮肤有种军人的感觉。可以在返场时间内购买，过后就会不能购买，只能等下次了。

不过据凤凰WEEKLY地产报道，融创称，项目上的资金支持和集团的战投都在谈。

可以明确的是，融创的任务十分艰巨，目前仍在积极寻求自救路径。

要钱，也要时间

孙宏斌身上最为让人津津乐道的，就是他“白衣骑士”的称号，以及他极具传奇色彩的个人经历。

但和江湖义气比起来，商场更讲究利益。融创的万亿资产，才是吸引资金继而谈判的筹码。

这些土地储备，大约有80%集中在一二线以及强三线城市，质量相当不错。

没有。这个春节至少可以返场3—4个英雄的皮肤，目前已经确认返场的英雄皮肤是诸葛亮的情人节专属限定皮肤武陵仙君。诸葛亮的武陵仙君占走了一个名额，剩下2—3个返场名额，会在露娜的一生所爱、貂蝉的逐梦之音、嫦娥的。

其中较为典型的就是董家渡项目，该项目为融创带来了超120亿元的资金。

据《棱镜》1月13日发文，接近融创的人士透露称，此次股权转让并不是项目出售，华融以“股+债”方式介入纾困，股权设计为信托收益权方式，融创还是操盘方，华融行使监管职能，并保留使用融创品牌，融创会在未来融资偿还后回购股权。退出时，AMC和银行的融资享有优先权，融创股权劣后并在融资全部偿还后回购股权。

截止2023年《王者荣耀》会返场五款虎年限定皮肤，分别是鲁班七号的寅虎瑞焰，杨玉环的寅虎心曲，裴擒虎的寅虎赤拳，孙膑的寅虎展翼，廉颇的寅虎御盾。皮肤，是游戏中一种英雄装饰品，皮肤主要需要用人民币来充值点券进行购买。

AMC大致可以理解为，以不良资产经营为主要业务的资产管理公司。

2023年。廉颇地狱岩魂这款皮肤的上线时间是2022年12月21日，截止2023年1月底上线时间较短，根据王者荣耀游戏对于碎片商店上架的时间要求一般需要达到6个月之后。廉颇是《王者荣耀》当中典型的战士英雄，地狱岩魂这款皮肤属于稀。

也就是说，董家渡项目实际还是融创的，华融相当于是看好这个项目的未来，只是提前买入股权，让原本因资金不足被耽误的项目回归正常建设。

董家渡项目后，该模式也沿用到了其他项目上。2022年12月，融创武汉桃花源项目得到33.11亿元注资；融创咸阳森屿城项目也得到了地方国资的正式入股，并发放了4亿的首笔资金。

借力AMC，融创或将盘活不少项目，万亿资产中，能变现的自然不止董家渡。

深圳冰雪城属于融创的文旅版块下的一个优质项目，和董家渡一样因为资金问题陷入停滞，但将手中的51%股权出售给珠海地方国企华发股份后，华发持有冰雪文旅城的100%股权。但保留了51%股权的回购权，期限为2025年11月23日前。

除了董家渡模式和出售资产，融创还做出的一个重要举措就是债务重组。

2023年初，很快迎来进展。1月4日，债务展期方案经过两轮修改后，融创共计10笔合计160亿元的境内公司债券及供应链ABS成功通过展期，加权平均展期期限3.51年。

去年12月公布的境外展期方案，融创在股东会上表示，预计将在三、四月份公布美元债进展。按当时的消息看，融创拟对存续的91亿美元债务部分债转股（30-40亿美元），部分展期2-8年。

对于现在的融创来说，时间就是生命。孙宏斌四处奔忙，已经为融创争取到了几年的时间，但时间紧，任务重，巨额的债务压力下，融创的未来还难以料定。

廉颇老矣？

从曝光的图片来看，人不仅瘦了很多，头发也落满了时间的灰白，虽然仍笑得谦和，但也难掩面容下的疲态。

孙宏斌无疑是个能人强人，一路从山西小乡村考进清华，从锒铛入狱到万亿融创。

一位融创员工对凤凰WEEKLY地产表示，融创的核心竞争力就是老孙的战略布局和扩张能力，除此之外，融创的企业管理在绝大部分层面落后于TOP10企业。

据市界2月8日发文，多名融创离职员工透露，关于华北和西南地区的一些传言，如高管低价侵吞集团资产、任人唯亲、养闲人等，孙宏斌不是没听到，只是他选择睁一只眼闭一只眼。

2022年2月和2022年底，跟随孙宏斌多年的商羽和迟迅先后从区域调回总部，据了解，这跟他们在西南、华北两大区域盲目投资导致的债务窟窿有关。

激进的拿地没能找到下一个接盘者，糟糕的业绩下，债务在背后疯狂累积。孙宏斌不得不掉转矛头向内调整管理层。

如今的孙宏斌早已不是那个还在顺驰时期，就叫板万科王石的年轻人了，如今的融创也不是那个鲸吞万达文旅、四处挥金的地产巨鳄了。

年已60的孙宏斌还在为融创奔走，四顾之下，又还有谁能接过融创的重担呢？